Hay que empezar a preparar la cartera para pagar más por llenar el depósito del auto. Es lo que dice Andrew Gross, portavoz de AAA, que recuerda que el coste del petróleo “es el 60% de lo que pagamos en el surtidor y va a haber presión al alza en los precios”.
¿Por qué? La demanda alza de la gasolina en EE UU, los ataques en la infraestructura de petróleo ruso por parte de Ucrania y las tensiones crecientes en Oriente Próximo harán subir el precio del crudo, estima Gross. Es un análisis que llegaba la misma semana en la que el Brent sobrepasó los US$91 por barril y después de que la OPEP mantuviera recortes de producción hasta junio.
La incertidumbre y el aumento de la demanda global, por una mejora de las perspectivas económicas, llega a pocos meses de que se inicie la temporada de conducción en el hemisferio norte.
¿Nos tenemos que empezar a preocupar por la inflación de nuevo? Porque esta no es la única materia prima que sube de precio. De hecho una de las voces más influyentes de Wall Street, acaba de mostrar su preocupación por los precios.
El CEO de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, expresó en una nueva carta a los accionistas el lunes su preocupación por varios riesgos para una economía estadounidense resiliente que podrían “generar una inflación más persistente y tasas más altas de lo que esperan los mercados”.
Citó grandes cantidades de gasto gubernamental y los esfuerzos de la Reserva Federal para reducir su balance, así como las guerras en curso en el Medio Oriente y Ucrania y su potencial para perturbar los mercados de productos básicos esenciales, la migración y las relaciones geopolíticas.
“Estas fuerzas significativas y algo sin precedentes nos hacen permanecer cautelosos”, añadió, señalando que el banco está preparado para tasas de interés “desde el 2% hasta el 8% o incluso más”.
Precios al alza de muchos productos
Aunque no por los mismos motivos también suben el cobre, la plata, el oro, el cacao y en menor medida el azúcar. El índice Bloomberg de materias primas se ha apreciado un 3.66% en lo que va de año. Está lejos de los máximos de 2022, cuando se disparó la inflación, pero se mantiene por encima de la tendencia de 2019.
“La economía global está evolucionando mejor de lo que se anticipaba y hay algunas presiones en la demanda de algunas materias primas” explica Rob Haworth director senior de estrategia de U.S. Bank Wealth Management. “Por eso estamos viendo los precios de algunas con tendencia al alza”.
En otros casos no es que la demanda haya subido de forma notable sino que hay problemas con la oferta. Y esto es muy llamativo en el caso del cacao.
El precio del cacao se ha triplicado en los últimos 12 meses y notablemente en lo que va de año. El 2 de abril se llegó a los US$10,051 por tonelada.
El coste del contrato de compra está muy por encima de su máximo histórico alcanzado en los años setenta y está poniendo en aprietos a toda una dulce industria debido fundamentalmente al clima. La mayor parte de las cosechas de este producto esencial para el chocolate llegan de Costa de Marfil y Ghana donde la falta de lluvias y la fuerte exposición están perjudicando la producción.
Las condiciones climáticas están además ayudando a la propagación de hongos y virus que se liquidan cortando la planta y las condiciones en los mercados han llamado la atención de los especuladores lo que es una presión añadida al precio.
Desde Costa de Marfil las ventas ha caído casi un 27% desde octubre a marzo y se espera una rebaja de producción hasta septiembre del 21%. Es decir, hay condiciones para que suba más.
En el caso del cobre la mejora económica, la rebaja de la producción por problemas coyunturales en las minas además de la menor actividad de los procesadores chinos (que controlan la mitad del refino) está dando lugar a este aumento de precios se espera que continue en la medida en la que siga el crecimiento global y la transición industrial y energética.
Bancos Centrales compran oro
Las compras de los bancos centrales y de consumidores (sobre todo en China), la incertidumbres globales, las perspectivas de las rebajas de tasas de interés y un dólar “en un rango limitado”, como explican los estrategas Mason Mendez y John LaForge del Instituto de Inversión de Wells Fargo, son los motores de las subidas del oro desde los últimos meses de 2023.
Por encima de los US$2,300 el oro supera en rentabilidad al índice de referencia S&P 500 y estos estrategas no son los únicos que esperaban hace unos días, cuando se acercaba a los US$2,200, que siguiere al alza.
“Para el resto de 2024, específicamente, es probable que el oro se beneficie de recortes en las tasas de interés por parte de la Fed”, explican desde Wells Fargo. En el pasado el oro se ha visto “como una alternativa de inversión atractiva a activos de alta calidad con intereses cuando la Fed recorta tasas de interés” y según ven Mendez y LaForge, “los mercados parecen estar señalando una próxima desinflación versus una mayor inflación, a lo que el oro reaccionó positivamente con un aumento a máximos históricos”.
Tranquilidad en el frente de la inflación
La dinámica del oro apunta a que no hay muchas preocupaciones, de momento, sobre un posible repunte de la inflación debido al alza del crudo y algunos metales industriales.
Desde US Bank se explica que aunque se revierte la tendencia deflacionista de 2023 en las materias primas, en lo que va de 2024 el repunte es mínimo y más comparado con lo ocurrido cuando se disparó la inflación en 2021 y 2022. No ha subido lo suficiente para impactar el IPC. En esta medida de la inflación, las materias primas representan cerca del 36%. La energía representa el 7% y los alimentos el 13% y por su volatilidad la autoridad monetaria vigila la subyacente sin estas dos categorías de precios.
En US Bank creen que el alza del crudo “puede haber contribuido a un freno en lo que había sido una tendencia, desde mediados de 2022, de disminución de la inflación” pero hay dudas de que se de la vuelta a la tendencia a la baja.
Carl Riccadonna, economista jefe de BNP Paribas en EEUU, afirma que solo si se mantienen los precios del crudo alto habrá un impacto en la inflación subyacente “aunque es probable que el efecto sea limitado y se produzca con retraso”. Riccadonna señala un estudio de la Fed que indica que un aumento del 10% en los precios del petróleo aumenta el IPC subyacente en solo 0.1 puntos porcentuales pero tarda entre seis y ocho trimestres en materializarse completamente.
“Aplicando esto al aumento de aproximadamente el 20% en el precio del WTI hasta la fecha, significaría aproximadamente un 0.2 puntos porcentuales más de IPC central para mediados de 2025”, explica.
La mayor parte de los bancos de inversión mantienen la idea de que los malos datos de inflación de enero y febrero no han llegado a marzo, se espera que siga la rebaja de la presión de precios por el efecto de la caída de los precios de alquiler y equivalentes además del de los autos, algo que empujará el cálculo a la baja. Adicionalmente, si la demanda por petróleo sube, se cuenta con un cambio de política de la OPEP.
Natasha Kaneva, jefa de estrategia de Global Commodities Strategy en J.P. Morgan explica que en el panorama total de materias primas “por segundo año consecutivo, la única posición alcista estructural que mantenemos es para el oro y la plata”.
